JNJ Stock (JNJ): Aspects To Consider After Acquiring Abiomed

ジョンソン＆ジョンソン（ニューヨーク証券取引所: JNJ) は、2022 年 12 月 22 日にアビオメッド (ABMD) の買収を完了しました。心臓ポンプ ソリューションの大手メーカーであるアビオメッドは、現在、JNJ のメドテックの一部となっています。 JNJの株価は、世界的な健康大手グループとともに5.49％（前年比）上昇しました ボディパウダーのプラグを引っ張る。 2023 年には、JNJ が消費財ブランドを医薬品および医療技術事業から分割することもあり、これはアビオメッドの買収によって強化されると見られています。

定説

JNJは、新薬の開発にスマートデータアプローチを取り入れ、医療機器事業に技術を注入しています。 同社は、アビオメッドのインペラを加えることで、心臓血管の販売を強化する計画です。 分割後、JNJ は主要ブランドの成長と主要製品の発売により、2025 年までに 600 億ドル規模の製薬企業になることを目指しています。 同社はまた、ペースの速い、しばしば訴訟の多い消費者向け健康セグメントから切り離されて、医療技術セグメントのイノベーションを促進し、長期的に売上を拡大すると考えています。

JNJ の 2022 年第 3 四半期の収益は 1.94% (前年比) 増の 237.9 億ドルで、ウォール街の見積もりを 3 億 5,793 万ドル上回りました。 ただし、この数字は、2022 年第 2 四半期に記録された 240 億 2000 万ドルから 0.9% (QoQ) 減少したことを表しています。同社の研究開発 (R&D) への投資も 5% (YoY) 増加して 36 億ドルになりました。 同社は、2022 年第 3 四半期の売上高の 15.1% を研究開発に費やしました。これは、製薬事業ポートフォリオの進歩と、さまざまな医療技術事業への投資の追加によるものです。

アビオメッドの方程式

JNJ による Abiomed の買収により、同社が医療技術と医薬品事業の両方で革新を進める可能性が高まります。 2025 年までに年間売上高 600 億ドルを達成するために、JNJ はこれら 2 つのセグメントで 2023 年から少なくとも年間 5% の CAGR を達成する必要があります。

2022 年第 2 四半期に、アビオメッドは、10 億 1000 万ドルから 10 億 3000 万ドルの収入を見込んでいると述べました (前年比 19% から 22% の成長を記録)。 この年間ガイダンスは、24 ～ 25% (前年比) の非 GAAP 営業利益率を表しています。 ABMD は、患者中心の研究開発に 4,100 万ドルを投資し、23% の営業利益率を達成していましたが、2023 年には約 13 億ドルの収益コンセンサスに達しました。

JNJ は、6.9% の CAGR で上昇すると予想される世界の心血管装置市場から利益を得るつもりです。 市場規模は、2021年の540.8億ドルから2028年には862.7億ドルに成長すると予測されています。アビオメッドの主力製品であるインペラは、スマート埋め込み型ポンプ市場の一部であり、2031年までに38億ドルを超えると予想されています。この調査によると、この市場は 2022 年から 2031 年の間に 7.5% の CAGR で成長すると予測されています。

心血管疾患の治療費の見積もりに関する国際的なレビューによると、米国は EU で請求された金額のほぼ 2 倍であることが立証されました。 この研究では、不安定狭心症の治療費は 6,466 ドル、急性心筋梗塞の治療費は 11,664 ドル、心不全の治療費は 11,686 ドルでした。 急性虚血性脳卒中の治療費は 11,635 ドル、冠動脈バイパス移植 (CABG) は 37,611 ドル、経皮的冠動脈インターベンション (PCI) は 13,501 ドルでした。

Abiomed の買収のニュースは、Abbott Laboratories (ABT) が同社の HeartMate 3 ポンプが心不全患者の寿命を最大 5 年延ばすことができることを確認してから数か月後のことです。 この左心室補助装置 (LVAD) – 2017 年に FDA によって承認されたものは、開心術中に移植され、左心室から血液を送り出すのに役立ちます。

ABMD は、2022 年第 2 四半期の収支報告で、アビオメッド 2.0 (2022 年第 2 四半期) が、カテーテル検査室と手術室の両方で、複数の緊急患者の状況で増大する心臓病のニーズに対応したことを指摘しました。 ヨーロッパと日本で最高の患者稼働率を達成しました。 ドイツは7％（前年比）で患者のパフォーマンス（治療）が最も低く、日本は33％（前年比）で最高の割合を記録しました。 収益実績に関しては、ヨーロッパは 28% (YoY) の成長を記録し、ドイツは 24% で 2 位になりました。

Impella CP – 心臓の左心室に経皮的に挿入される一時的な機械的心臓補助装置であるインペラ 5.0/5.5 が 18% (前年比) で続き、75% (前年比) で最高の収益成長率を記録しました。

上記のように、Impella 心臓ポンプは JNJ の医療技術ポートフォリオを強化します。 アビオメッドは閉鎖後、JNJ 内で年間最大 10 億ドルの収益を上げられる独立した事業として運営する意向を示しています。

2018 年第 2 四半期にさかのぼると、JNJ はリソースを集中し、重要なテクノロジへの投資を増やして、将来の製品ポートフォリオを強化するだけでなく、俊敏性を高め、成長を促進することを計画していました。 この観点から、同社は消費者の健康、医薬品、および医療技術事業の範囲を拡大し始めました。 2022 年 10 月 2 日までの 9 か月間で、JNJ の医療技術セグメントの売上高は 207 億ドルで、2.2% (前年比) の増加でした。 米国での医療技術の売上高は 4.9% (YoY) 増加しましたが、海外では 0.1% (YoY) 減少しました。 しかし、JNJ には医療機器の売上を伸ばすための心臓ポンプ装置がありませんでした。

2022 年度第 3 四半期の JNJ の医療技術フランチャイズ売上高は 67 億 8,200 万ドルで、2.1% (前年比) の増加でした。 医療技術部門の売上高は、四半期に記録された収益の 28.5% を占めました。 JNJ は、消費者の健康と医薬品に比べて 2 番目に優れた業績を上げているため、この分野で売上を伸ばす必要がありました。

JNJスプリットはビジネスの進行に良い

JNJ の医薬品の売上高は、2022 年 10 月 2 日までの 9 か月間で最高の 394 億ドルでしたが、消費者の健康は最低の 111 億ドルで、1.1% (YoY) の減少でした。 CAR-T 薬や遺伝子治療、確立された医薬品や治験薬などの医薬品セグメントにおける革新的な治療法は、JNJ の四半期の重要なハイライトでした。 2022 年第 3 四半期の医薬品の総売上高は 132 億 1,400 万ドルで、2021 年の同時期の 12 億 882 ドルから 2.6% 増加しました。

2023 年に向けて成長が見込まれる JNJ の医薬品には、Darzalex (腫瘍学)、Opsumit (肺高血圧症)、Xarelto (心血管/代謝)、Remicade (免疫学) などがあります。 免疫薬の売上高は、2022 年 10 月 2 日までの 9 か月間で 128 億 1700 万ドルと最高でした。2023 年に向けて、医薬品分野では目覚ましい発展がありました。2022 年 12 月 9 日、JNJ のヤンセン製薬会社は、提出したことを発表しました。タルケタマブを再発/難治性多発性骨髄腫患者の治療に使用するための米国FDAへの生物製剤ライセンス申請（BLA）。

2023年後半にJNJが分割されたというニュースは、医薬品セグメントが最高のパフォーマーであることが判明したため、安堵のため息をついた. 私の見解では、消費者の健康と医療技術を医薬品に結びつけることは、売上を引き下げるだけであり、テクノロジーを統合しながら会社を進化させる必要があることを示しています. JNJ は製薬部門を通じて、10 億ドル以上の売上見込みを持つ少なくとも 14 の新薬を発表する予定です。 同社はまた、これらの薬の半分近くが 50 億ドル以上になる可能性があると考えています。

私の見解では、JNJの四半期ごとの現金残高はCovid時代よりも高くなっているため、2023/2024会計年度がこの分割を行うのに最適です. 2022 年 10 月 2 日時点での JNJ の現金残高は 340 億 8000 万ドルで、89% 増加しました (2020 年 3 月に記録された 180 億 2400 万ドルから)。 同社はまた、320 億ドルの負債に対し、130 億ドル (YTD) を超えるフリー キャッシュ フローを生成したことも発表しました。

考慮すべきリスク

JNJ の ABMD の提案に付随する 1 株あたり 35 ドルの CVR 提案は、2028 年から 2029 年の間に発効します。これは、投資家がこれらの利益を実現するのにほぼ 7 年間待たなければならないことを意味します。 繰り返しになりますが、37 億ドルの純売上マイルストーンの収益は、アビオメッドの収益源全体ではなく、特定の製品からもたらされます。 それでも、経営陣は、医療機器ビジネス構造を更新していることを考えると、これらのマイルストーンを達成することに自信を持っているようです.

JNJ の現金準備金は増加しているにもかかわらず、2022 年 1 月に記録された 144 億 8,700 万ドルから 21.62% (2022 年 10 月までの 9 か月) で 113 億 5500 万ドルに減少しました。 130億ドルを超えるABMD取引。 2022 年 10 月 2 日の時点での現金残高は 340 億ドルで、負債総額は 320 億ドルであるため、同社の純現金も 20 億ドルに達しています。

また、上記のように、JNJ のコンシューマー ヘルス セグメントは、Medtech や医薬品ほど収益性が高くありませんでした。 新会社 Kenvue は、JNJ の動きの速い消費財セグメントとして機能し、コストと会社の敏捷性を維持するために設立される可能性があります。 もう一方のセグメントではイノベーションが導入されます。 また、フォワード利回りが 2.55%、配当率が 4.52 ドルであるため、分割後の配当がどうなるかも不明です。

結論

分割後、JNJ の株価は下落する可能性が高く、私は医療技術/医薬品分野に投資するつもりです。 負債総額 320 億ドルを差し引いた純現金はわずか 20 億ドルであるため、同社は流動性の問題に直面する可能性があると思います。 私は今でも、イノベーションが JNJ の主要な投資基盤を形成し、将来への前進要因になると信じています。 さらに、JNJは、消費者の健康とは対照的に、年間売上高の成長率が高い医療技術と医薬品に焦点を当てる必要があります. これらの理由から、分割後に購入評価をお勧めします。